在收购欧洲知名软胶囊生产商后，仙乐健康又将视线瞄准了美国。

       7月8日，仙乐健康(300791.SZ)发布定增公告显示，本次拟募集资金不超过13.5亿元，其中11.5亿元用于收购美国营养补充剂行业领先的CDMO企业——Best Formulations（简称“完美配方”）80%股权。完美配方的收购价格为12.11亿元。

Best Formulations公司

图片来源：Best Formulations官网

       值得一提的是，仙乐健康“国际化”战略布局逐渐深入，2021年来自境外的营业收入占比达38.45%。公司表示，希望通过并购，建立美国本土的制造基地，在中国总部强有力的研发实力和生产管理能力基础上进一步构建全球协同的产品开发和生产的服务体系，形成全球市场、本地供应的格局。

标的盈利能力短期出现波动

        7月8日，仙乐健康发布向特定对象发行股票预案显示，本次向特定对象发行股票募集资金不超过（含发行费用）人民币13.5亿元（含本数）。

       公告显示，仙乐健康扣除发行费用后的募集资金净额全部用于收购完美配方80%股权，项目总投资12.11亿元，拟投入募集资金金额11.5亿元；补充流动资金2亿元。

       以2021年12月31日为估值基准日，采用市场法进行估值，标的公司80%股东权益价值范围为2.06亿美元（13.85亿元人民币）至2.82亿美元（18.96亿元人民币）。

       截至本预案公告日，仙乐健康尚未确定具体的发行对象，因而无法确定本次发行是否构成关联交易。

       公告显示，完美配方成立于1986年，是美国营养补充剂行业领先的CDMO企业，主要从事于维生素、矿物质、特殊营养品等营养补充剂的生产及销售，在美国营养保健食品行业拥有良好知名度，是北美领先的软胶囊CDMO企业。

       完美配方拥有超过20年的软胶囊产品生产经验，在配方专业知识水平和制造工艺水平方面形成了优势壁垒，是植物胶软胶囊领域的领导者。

       从2019年开始，完美配方着手布局软糖和个人护理两大业务板块，已初步形成研发和生产基础，并将于2022年底前逐步投产。

       数据显示，2021年和2022年一季度，完美配方营业收入分别为1.21亿美元和3095.97万美元，毛利润分别为3760.78万美元和846.45万美元，净利润分别为1351.52万美元和28.70万美元。

       公告中，仙乐健康坦言，受全球疫情和国际形势导致的供应链紧张影响，完美配方于2021年底起即面临原材料短缺及原材料价格持续上涨的压力，其主要原材料维生素、鱼油及上游大宗商品玉米、石油、大豆等均出现了价格上涨的情况。

       对于2022年一季度完美配方净利润较少，仙乐健康表示，2022年第一季度原材料供应短缺导致标的产量下滑，无法充分满足在手订单需求，交货时间受到影响，收入规模增长受阻。而且，原材料价格持续上涨导致其采购成本增加，叠加美国劳工费用提高，其经营成本端压力上升，盈利能力短期出现波动。

       不过，仙乐健康认为，随着全球疫情的逐步好转，国际紧张局势的回暖，预计全球大宗商品价格上涨的趋势将会逐步放缓，维生素主要原材料及鱼油价格在2022年后预计将会回落，完美配方所面临的原材料成本压力也将得以释放，在手订单将帮助完美配方的业绩进一步提升；随着完美配方软糖及个人护理业务逐步投产，产能利用率、产品附加值的提升以及本次交易完成后协同效应的实现，完美配方的盈利能力将得到进一步夯实。

力争形成全球市场、本地供应格局

       仙乐健康是国内大型营养健康食品合同生产商之一，通过合同研发生产模式（CDMO）为客户提供有科学依据的营养健康食品与服务。

图片来源：仙乐健康官网

       实际上，仙乐健康并非首次收购境外资产。

       2016年，仙乐健康收购了欧洲知名软胶囊生产商——德国Ayanda，迈出国际化发展战略的重要一步，进一步巩固了上市公司在欧洲软胶囊市场的地位。

       Ayanda成立于1992年，是欧洲五大软胶囊制造商之一，具备优秀的生产管理体系和产品开发能力，擅长复杂配方产品的研发和制造，在欧洲营养健康食品行业拥有良好知名度和市场占有率。

       仙乐健康完成收购Ayanda后，在欧洲市场实现本土化经营方式，保留Ayanda原管理层，同时寻找当地行业内优秀人员加入以增强其管理能力；并快速打通欧洲主流品牌市场通道，整合Ayanda复杂配方生产技术和公司的全剂型优势，满足客户对产品多样化的需求，扩大客户合作范围，为拓展欧洲市场注入新的动力，巩固了公司在欧洲软胶囊市场的地位。

       仙乐健康表示，在公司“国际化”战略布局中，美国市场是其中关键的一环，因为美国市场是全球规模最大、增速第二快的营养补充剂市场，是众多国际品牌总部的聚集地，因此公司希望通过并购，建立美国本土的制造基地，在中国总部强有力的研发实力和生产管理能力基础上，进一步构建全球协同的产品开发和生产的服务体系，形成全球市场、本地供应的格局。

       数据显示，仙乐健康2021年实现营业收入23.69亿元，同比增长14.62%；归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比下降9.92%；扣非后净利润2.10亿元，同比减少5.61%。剔除可转债利息和股权支付影响，扣非后净利润同比增长3.10%。

       主营业务中，仙乐健康2021年境内业务实现销售收入14.58亿元，同比增长14.06%；境外业务实现销售收入9.11亿元，同比增长15.60%。

       具体来看，2021年，仙乐健康来自欧洲的营业收入达4.35亿元，占总营收的18.38%；来自美洲的营业收入达3.98亿元，占总营收的16.8%；来自其他地区的营业收入达7733.56万元，占总营收的3.27%。

       总体看来，仙乐健康2021年来自境外的营业收入占比达38.45%。

       2021年年报中，仙乐健康表示，公司将利用全球竞争优势持续深耕传统业务，大胆创新捕捉增量市场，加速企业增长。围绕全球洞察、产品创新、全球供应链、国际化市场四个战略支柱，充分发挥企业竞争优势，巩固护城河。